بورس (زندان جذاب نقدینگی)
این یک وبلاگ آموزشی درباره آشنایی با بازارهای مالی و به ویژه بازار اوراق بهادار یا بورس است. هر یک از بازدید کنندگان حتی می توانند در قالب سوال طرح موضوع نمایند و در اولین فرصت مطالب مورد نیاز آموزشی در این خصوص در همین وبلاگ ارایه خواهد شد.
صفحات وبلاگ
کلمات کلیدی مطالب
نویسنده: سید روح الله حسینی مقدم - ۱۳٩٤/٦/۱۱

روش محاسبه امتیاز اطلاع رسانی

امتیاز اطلاع رسانی در بازار سرمایه ایران رتبه و امتیاز شرکتها را در خصوص نحوه اطلاع رسانی انها بر اساس دستورالعمل افشای اطلاعات شرکتهای ثبت شده نزد سازمان نشان می دهد. این امتیاز در حال حاضر برای همه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و فرابورس ایران در مقاطع سه ماهه محاسبه و از سوی سازمان بورس و اوراق بهادار منتشر می شود. در حال حاضر این امتیاز بین صفر تا 100 گزارش می شود ولی بر اساس متدلوژی محاسباتی آن، امکان آنکه شرکتی امتیاز منفی دریافت کند نیز وجود دارد.

بر اساس متدلوژی موجود، دستورالعمل افشای اطلاعات و انتظارات این دستورالعمل از ناشران ثبت و پذیرفته شده در دو بخش بصورت کمی در میاید. بخشی به ارایه به موقع اطلاعات و دیگری داشتن قابلیت اتکای اطلاعات ارسال شده تمرکز دارد.

دستورالعمل افشای اطلاعات برای همه گزارش ها در مقاطع مختلف زمان مشخص و همچنین موعد نهایی برای انتشار تعیین کرده و از اینرو شرکتها موظف هستند تا در ززمان های تعیین شده اقدام به انتشار نمایند. از طرفی ارسال گزارش های بدون قابلیت اتکا نیز چیزی جز گمراهی سرمایه گذاران و سهامداران را نخواهد داشت. بویژه در بورس تهران که ناشران موظف هستند قبل از شروع سال مالی جدید بودجه خود را به بازار منعکس نمایند.

بر اساس روش محاسباتی موجود ، به موقع بودن گزارش ها وزن 33 درصد و قابلیت اتکای گزارش نیز وزن 67 درصد دارد. به نحویکه اگر شرکتی گزارش مشخصی را با تاخیر بفرستد به ازای هر روز تاخیر یک امتیاز منفی دریافت خواهد کرد و در مجموع این امتیازات با وزن یک سوم از امتیاز حداکثری که صد می باشد کسر می گردد.

همچنین اگر سود محقق شده شرکت نسبت به سود پیش بینی شده انحراف داشته باشد به میزان انحراف نمره منفی خواهد داشت که در مجموع با ضریب دوسوم از امتیاز صد خواهد کاست. مجموع این دو امتیاز، نمره اطلاع رسانی شرکت را نشان می دهد. در حا ل حاضر متوسط امتیاز اطلاع رسانی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اورا ق بهادار تهران بیش از 80 است.




نویسنده: سید روح الله حسینی مقدم - ۱۳٩٤/٦/۱۱

صندوق­های قابل معامله در جهان و ایران    

 

رضا جباری 

کارشناس امور ناشران بورس اورا ق بهادار تهران

صندوق­های قابل معامله در جهان و ایران

 تاریخ تشکیل صندوق­های قابل معامله در بورس به اوایل دهه 1990 برمی­گردد. اولین معاملات ETF در ژانویه 1993 رخ داد. در ایران نیز پذیره­نویسی واحدهای صندوق قابل­معامله، برای اولین بار در بازار فرابورس در تاریخ 29مرداد 92 انجام شد و افتتاح تابلویETF در 6 مهرماه صورت گرفت. در ادامه به بررسی صنعت صندوق­های قابل­معامله در بورس و مقایسه آن با صنعت سرمایه­گذاری جمعی می­پردازیم. بخش­هایی از گزارشی که در ادامه آمده است مربوط به گزارش انجمن بین المللی صندوق­های سرمایه­گذاری است که در سال 2015 منتشر کرده است.

 

جدول شماره 1:  روند رو به رشد سرمایه­گذاری جمعی درایالات متحده آمریکا

Year

Mutual funds

Closed-end funds

ETFs

UITs

*Total

1997

4,468

152

7

85

4,711

1998

5,525

156

16

94

5,790

1999

6,846

147

34

92

7,119

2000

6,965

143

66

74

7,247

2001

6,975

141

83

49

7,248

2002

6,383

159

102

36

6,680

2003

7,402

214

151

36

7,803

2004

8,096

253

228

37

8,614

2005

8,891

276

301

41

9,509

2006

10,398

297

423

50

11,168

2007

12,000

312

608

53

12,974

2008

9,603

184

531

29

10,347

2009

11,113

223

777

38

12,151

2010

11,833

238

992

51

13,113

2011

11,632

242

1,048

60

12,982

2012

13,052

264

1,337

72

14,725

2013

15,035

279

1,675

87

17,075

2,014

15,852

289

1,974

101

18,217

رشد

255%

90%

28100%

19%

287%

*ارقام برحسب میلیارددلار می­باشد

 

دارایی­های مدیریت شده درشرکتهای سرمایه­گذاری درایالات متحده آمریکا در­ پایان سال2014 با افزایش1.1 تریلیون دلار نسبت به سال 2013 به بیش از18.2 تریلیون دلار رسید. بازدهی بیش از10% سهام­ها منجر به افزایش کل ­خالص دارایی­های صندوق­های­ سرمایه­گذاری دربازارهای سهام داخلی شد. در مقابل، بازارهای سهام بین­المللی با کاهش دارایی­های صندوق­های سرمایه­گذاری شده در سهام­های بین المللی مواجه شد. تقویت دلارآمریکا درمقابل یورو و کاهش اوراق بهادار یورویی منجر به کاهش سهام و اوراق قرضه صندوقهای دارای اوراق بهادار یورویی شد. خالص ارزش دارایی­های شرکتهای سرمایه­گذاری حدود 287% نسبت به سال1997 رشد داشته است که از این میان صندوق­های قابل­معامله در بین انواع صندوق­های سرمایه­گذاری بیشترین رشد را داشته است. ارزش دارایی­های صندوق­های قابل معامله در سال 1997 از 7 میلیارد دلار به 1974 میلیارد دلار رسیده است.

 

نمودار شماره (1) : ایالات متحده آمریکا دارای بزرگترین ارزش صندوق­های سرمایه گذاری مشترک و قابل معامله در جهان است.

دارایی‏های صندوق های سرمایه‏گذاری و  ETFآمریکا :  17/8تریلیون دلار

 

 

دارایی‏های صندوق های سرمایه‏گذاری و  ETFجهان :  4/33تریلیون دلار

 

 

53%

 

 

ارزش صندوق­های قابل­معامله و صندوق­های سرمایه­گذاری مشترک بالغ بر 17.8 تریلیون دلار در سال 2014 بوده که 53% دارایی­های صندوقهای سرمایه­گذاری مشترک و قابل­معامله درجهان می­باشد. عمده دارایی­های صندوق­های سرمایه­گذاری مشترک و قابل­معامله مربوط به صندوق­های بلند مدت با صندوق­های متشکل از سهام حدود 56% می­باشد. دریک دهه گذشته تقاضای موسسات و خرده فروشان برای ETFها به عنوان یک گزینه سرمایه­گذاری افزایش یافته است. در10سال گذشته بیش از 1.4 تریلیون دلار سهام ETFهای جدید منتشر شده است. با افزایش تقاضا، حامیان مالیETFهای بیشتری را با اهداف متنوع سرمایه­گذاری ارائه نمودند. در ایالات متحدهآمریکا بیشتر ETFها به عنوان صندوق­های باز و بسته یا یونیت تراست­ها  می­باشند. ولی برخی ETFهایی که در کالاها، ارزها و اوراق آتی سرمایه­گذاری می­کنند ساختاری متفاوتی دارند. سابقه ETFها در ایالات متحده آمریکا به 20 سال گذشته برمی گردد. اولین ETF یک صندوق سهمی گسترده داخلی بود که بوسیله شاخص 500s&p ردیابی می شد.

 

نمودار شماره (2) :

 

در آمریکا نزدیک به 1411صندوق ETF وجود دارد که ارزشی حدود 2 تریلیون دلار در پایان سال 2014 داشته­­اند که 73 % از ارزش کل دارایی صندوق­های ETF جهان را شامل می‏شود.

 

نمودار شماره (3) :

 

در سال2014، ETFها، 11% مجموع دارایی­های تحت مدیریت شرکت­های سرمایه گذاری بوده­اند. ارزش ETFهای منتشرشده در ایالات متحده آمریکا، در سال 2014 ، 241 میلیارد دلار بوده است. عمده دارایی­های ETFها ثبت شده در ایالات متحده زیرنظر قانون شرکتهای سرمایه‏گذاری سال 1940 می­باشد و حدود 3% تحت زیرنظر مقررات بورس ایالات متحده آمریکا نبوده که سرمایه گذاری اولیه آنها در کالا یا ارز آتی بوده و در کمیسون معاملات کالاهای آتی ثبت شده­­اند. (CFTC)

 

 

نمودار شماره (4) :

 

     در سال 2014 تغییرات برای انواع خاصی از ETFها انجام شد که مربوط به عملکرد نسبی بازارهای کالا، اوراق قرضه و سهام بود. کاهش نرخ بهره بلندمدت و افزایش شاخص سهام در ایالات متحده موجب تقاضا برای سهام داخلی و ETFها شد.

ارزش صندوقهای سهمی داخلی گسترده منتشر شده از 58میلیارد دلار در سال 2012 به 99میلیارد دلار در سال 2013 و 102میلیارد دلار در سال 2014 رسید. تقاضا برای صندوقهای سهمی بین المللی با یک افت ناچیز از 63 میلیارد دلار به 47 میلیارد دلار رسید. ارزش صندوقهای اوراق قرضه و ترکیبی منتتشر شده از 13 میلیارد دلار به 53 میلیارد دلار افزایش یافت.

نمودار شماره (5) : مجموع خالص دارایی های ETFهای متمرکزشده درصندوقهای بزرگ سهمی داخلی(میلیارد دلار)

 

سهمی داخلی گسترده

 

صندوقهای سهمی بین المللی

 

دومین رده عملکرد با  21% 451میلیارد دلار

 


تقاضا صندوقهای بزرگ سهمی داخلی حدود 28% (556میلیارد دلار) کل دارایی‏های ETF در پایان 2014 بوده است. تقاضای­ سرمایه­گذاران بزرگ و عملکرد مناسب ارزش سهام­های­بین­المللی در شش سال گذشته صندوقهای سهمی بین­المللی را در رده­دوم طبقه­بندی با 21% کل داراییETFها  به ارزش 451 میلیارد دلار قرارداد. صندوق­های اوراق قرضه و ترکیبی با 15%، ارزش 299 میلیارد دلاری داشته است.

 

جدول شماره 2 :  تعداد صندوق­های ایجاد شده ، منحل و ادغام شده 

Year

Created

Liquidated/
Merged

Total at
year-end

2003

10

4

119

2004

35

2

152

2005

52

0

204

2006

156

1

359

2007

270

0

629

2008

149

50

728

2009

120

49

797*

2010

177

51

923

2011

226

15

1,134

2012

141

81

1,194

2013

143

46

1,294*

2014

176

59

1,411

 

در یک دهه گذشته تعداد صندوق های ایجاد شده به سرعت رو به افزایش بوده است. از سال2003 تا پایان سال 2014، 1645صندوق ETFجدید ایجاد شده که بیشترین آن درسال 2007 با 270 و سال 2011 با 226صندوق بوده است.در سال 2014، 176 صندوق جدید ایجاد شده است. در این سال مجموع صندوق­های ایجادشده 117 صندوق بیشتر از سال 2013 بوده است. کمترین انحلال صندوق­ها تا قبل از سال 2008  قبل از بحران مالی آمریکا بوده است. که در آن زمان بسیاری از حامیان صندوق­ها شروع به انحلال صندوقها کردند. در سال 2012 81صندوق به خاطر خروج دو تا از حامیان صندوق­هایETF، منحل شدند. تعداد صندوق­های منحل یا ادغام شده درسال2014، 59 صندوق بود.

 

 

نمودار شماره (6) : انواع صندوقهای قابل معامله مبتنی برکالا و صندوقهای بخشی سهمی داخلی تا پایان سال2014

 

تعداد صندوق ها : 318واحد

 

خالص دارایی‏ها :  324 میلیارد دلار

 

 

دارایی­های نگهداری شده در صندوقهای بخشی سهمی و مبتنی برکالا 324 میلیارد دلار بوده است. درپایان سال 2014، تعداد صندوق­های بخشی سهمی و مبتنی برکالا، 318واحد بود که 26 %آن در صندوق­های کالا ، ارز و آتی بوده است. 17%صندوق­های بخشی مربوط به صندوقهای منابع­طبیعی بود که این صندوق­ها  عمدتاً در اوراق شرکتهایی که درحوزه معدن و تولیدات منابع­طبیعی فعالیت دارند، سرمایه­گذاری می­کنند.

 

نمودار شماره (7) : خانوارهای مالک صندوقهای قابل معامله طیف گسترده­ای ازسرمایه­گذاری رانزدخود نگهداری می­کنند

 

حدود 5.2 میلیون نفر(4%) خانوارهای آمریکایی دارای ETF باشند. 9% از خانوارهای مالک صندوق­های سرمایه­گذاری مشترک همچنین مالک ETFها بودند. در اواسط سال 2014، 93% از خانواده های مالک ETF دارای صندوقهای سرمایه­گذاری مشترک سهمی ، سهام فردی یا مقرری بادرآمد متغیر بودند.

 

   مشخصات خانوارها

همه خانوارهای آمریکایی

خانوارهای دارای

ETF

خانوارهای دارای

صندوق های سرمایه گذاری مشترک

خانوارهای دارای

سهام فردی

میانگین

       

سن سرپرست خانوار

51

51

51

53

درآمد خانوار(دلار)

50,000

110,000

85,000

90,000

دارایی مالی خانوار

75,500

500,000

200,000

330,000

تفکیک بر اساس نوع خانوار (درصد)

       

متاهل

58

73

73

53

بیوه

9

4

5

7

لیسانس

32

64

49

52

کارمند

60

72

77

72

بازنشسته

28

28

23

29

جدول شماره 3 : مشخصات فردی دارندگان صندوق­های قابل معامله

مشخصات بسیاری از مالکینETF  مشابه دارندگان صندوقهای سرمایه­گذاری مشترک و دارندگان سهام فردی می­باشد ولی برخی از خصوصیات آنها را متمایز می­کند. برای مثال خانوارهای مالک ETF به درآمد بالاتر و جمع آوری اموال­ و دارایی بیشتر تمایل دارند. آنها همچنین مالک یک حساب فردی بازنشستگی(IRA)، از دارندگان سهام شخصی و صندوقهای سرمایه گذاری مشترک می­باشند.

نمودار شماره (8) : خانوارهای مالک ETF به سرمایه گذاری با ریسک بالاتر در ازای بازدهی بالاتر تمایل دارند

 

21%

به طورمتوسط خانوارهای آمریکایی 21%ریسک­پذیربوده و تمایل به ریسک بالا درازای بازدهی بالا دارند. خانوارهای دارای صندوق های سرمایه­گذاری مشترک 31% ریسک­پذیرمی­باشند. درصورتی که خانوارهای مالک ETF، 49% ریسک پذیربوده و تمایل به ریسک بالا درازای بازدهی بالادارند. این آمار علت غلبه 82% خالص دارایی­های ETFهای سهمی را به درستی نشان می­دهد.

 

صندوق‏های سرمایه گذاری قابل معامله در ایران :

 

در حال حاضر در ایران ، 13 صندوق ETF داریم که 4 صندوق در بورس و 9 شرکت در فرابورس پذیره نویسی شده است.

 

نمودار شماره (9)  و ( 10) :

 
 

 

 

نمودار شماره (11)  :

مقایسه بازدهی یکساله گذشته صندوق های قابل معامله با بازده شاخص کل(درصد)

 

 


 

 

نمودار شماره (12)  :   ارزش صندوق‏های سرمایه‏گذاری قابل­معامله (میلیون ریال) :

 

 نمودار شماره (13) : ترکیب داراییهای صندوق های قابل معامله

 

 

نمودار شماره (14) :  ترکیب دارایی­های صندوقهای قابل معامله به تفکیک هرصندوق(درصد)

منبع اطلاعات گزارش : مرکز پردازش اطلاعات مالی ایران(fipiran)

 

 

 





نویسنده: سید روح الله حسینی مقدم - ۱۳٩٤/٦/٩

گروه بورس- زهرا رحیمی: در شرایطی که بورس تهران از نیمه دوم دی‌ماه 92 تا کنون ریزش ممتدی را به دلایل مختلفی از جمله افت قیمت نفت، ریزش قیمت در بازارهای کالایی و همچنین ضعف در ساختار اقتصاد کلان کشور را تجربه کرده است، کارشناسان مشکلات ساختار متعددی را برای این بازار رکودی عنوان می‌کنند و معتقدند سازمان بورس نباید از حل این مشکلات غافل شود، چرا‌که این ضعف‌های ساختاری موجب کاهش کارآیی و نقدشوندگی بازار سهام شده‌اند و در شرایط فعلی نیز رکود و بی‌اعتمادی را تشدید می‌کند. کارشناسان ضعف‌های عمده‌ای را برای بازار سهام عنوان می‌کنند. 

ضعف‌های موجود در نرم‌افزار معاملات آنلاین و قطعی مکرر در این سامانه، فقدان معاملات آتی و معکوس، فقدان بازار مشتقه ارز،ضعف بسترهای حقوقی در قوانین سازمان بورس به خصوص برای سرمایه‌گذاران خارجی، تلاش سازمان برای نگه داشتن قیمت‌ها، بسته بودن نمادها به مدت طولانی، وجود دامنه نوسان و حجم مبنا، پایین بودن سهام شناور شرکت‌ها، طولانی شدن پرداخت سود نقدی و پروسه ثبت افزایش سرمایه شرکت‌ها، همه جزو مشکلات ساختاری بازار مطرح می‌شوند.

بر این اساس کارشناسان معتقدند مسوولان بازار سهام باید برای اصلاح قوانین و مقررات موجود در بورس چاره‌ای بیندیشند تا بورس کشور زمینه مناسب‌تری برای رشد، توسعه و پذیرش سرمایه‌های جدید داشته باشد. بر این اساس «دنیای اقتصاد» به بررسی ضعف‌های ساختاری بورس تهران از منظر 6 کارشناس بازار سهام پرداخته است و در ادامه نیز برنامه‌های سازمان برای حل این معضلات از زبان مدیر نظارت بر شرکت‌های بورس آورده شده است.

بورس جای غیر‌حرفه‌ای‌ها نیست


امیر رضا کاهدی، مدیر عامل شرکت آریا سهم: آنچه به‌عنوان مشکل اساسی در ساختار بازار سهام مشاهده می‌شود این است که سازمان بورس بدون توجه به این مساله که بورس آینه وضعیت اقتصاد کلان کشور است سعی در نگه داشتن قیمت‌ها به دلیل دنبال کردن خط مشی حمایت از سرمایه‌دار خرد دارد این در حالی است که تلاش‌هایی از این دست باعث کم عمق شدن بورس می‌شود.خط مشی حمایت از سهامداران خرد، به خودی خود بد نیست، اما آنچه باید مورد توجه قرار گیرد آن است که بورس جای معامله‌گران حرفه‌ای است و سهامداران غیر حرفه‌ای باید از طریق صندوق‌های سرمایه‌گذاری و ابزارهایی که در بورس تهران تعریف شده‌اند اقدام به سرمایه‌گذاری کنند.مساله مهم دیگری که معاونت حقوقی سازمان بورس نیز باید توجه ویژه‌ای به آن داشته باشد، بسترسازی حقوقی مناسب برای ورود سرمایه‌گذاران خارجی است، چرا‌که اگر این مساله حل نشود می‌تواند مشکلات زیادی از سوی سرمایه‌گذاران حرفه‌ای برای بورس به وجود آورد. به هر ترتیب حل این دو مشکل می‌تواند موانع احیای بازار سهام را از پیش روی آن بر دارد.

بورس تهران نیازمند معاملات آتی
 مهدی طحانی، مدیر عامل کارگزاری آوای آگاه: فقدان معاملات آتی یا معاملات معکوس به‌عنوان یکی از ضعف‌های ساختاری در بازار سهام تهران به خوبی مشهود است. پس از اجرایی شدن اصل 44 قانون اساسی شرکت‌های زیادی وارد بورس تهران شدند، اما بیشتر آنها فقط به‌صورت اسمی در بازار وجود دارند و غالب آنها بر اساس منافع سهامداران اداره نمی‌شوند و این به دلیل پایین بودن سهام شناور آزاد شرکت‌ها است، به‌طوری که سهام شناور برخی شرکت‌ها زیر 10 درصد است که در این راستا می‌توان با ملزم کردن شرکت‌ها به رعایت این قانون، زمینه افزایش عمق بازار و نقدشوندگی در بورس را فراهم کرد.  نکته مهم دیگر زمانبر بودن انتشار گزارش‌های شرکت‌ها روی سامانه کدال است. برای حل این مساله سازمان باید با تعیین قوانینی مسوولیت نهایی اطلاعات منتشر شده هر شرکتی به هیات مدیره شرکت واگذار شود. البته آنچه در شرایط کنونی در بورس تهران مشاهده می‌شود حاکی از واقعیت‌های اقتصاد کلان کشور است و این مشکلات ساختاری در زمان رونق بورس نیز وجود داشتند. 

ضعف قوانین تجارت، عامل ضعف ساختاری بورس
 محمد کفاش،مدیر عامل کارگزاری کالا سپهر: عمده ضعف‌های ساختاری در بازار سهام به دلیل ضعف‌های موجود در قوانین تجارت است به‌طور مثال ضعف قوانین مربوط به پرداخت سود و افزایش سرمایه دو مساله‌ای است که سهامداران را با مشکل مواجه می‌کند. ثبت پرداخت سود نقدی به مدت چهار ماه طول می‌کشد و بعد از آن نیز به مدت 8 ماه شرکت‌ها زمان دارند این سود را بپردازند و پروسه افزایش سرمایه نیز بسیار زمان‌بر و طولانی است، به همین دلیل با نزدیک شدن به فصل مجامع شاهد فشار فروش سهامداران هستیم.  مشکل مهم دیگر بحث سخت افزاری و نرم‌افزاری معاملات است که با قطعی‌های زیادی مواجه است، به‌طوری که کمتر کسی از معاملات آنلاین در شرایط کنونی به خصوص در زمان عرضه‌های اولیه راضی است.

مشکل دیگر یکپارچه نبودن سیستم کارگزاری‌ها است، به‌طوری که در شرایط فعلی، سیستم قدیم، جدید، اتوماسیون و حسابداری
 وجود دارد. آنچه در این میان اهمیت زیادی دارد توجه سهامداران خارجی به عوامل عنوان شده است به همین دلیل برای ورود این سهامداران باید مشکلات فوق  حل شوند.

بسته بودن طولانی نمادها، مانع نقد‌شوندگی


 ایمان مقدسیان، مدیر سرمایه‌گذاری کارگزاری سهام‌گستران: مهم‌ترین‌ مشکل موجود در بازار سهام در شرایط کنونی بحث نقد شوندگی است. بعضی سهم‌ها به دلیل ابهام در شرایط بنیادی و شفاف نبودن با دولت برای مدت طولانی بسته نگه داشته می‌شوند به‌عنوان مثال نمادهای پالایشگاهی سال گذشته به مدت چند ماه بسته بودند و در حال حاضر نیز این مساله در مورد سنگ‌آهنی‌ها وجود دارد. حل این مشکل به خصوص بعد از حصول توافق هسته‌ای برای بازار بسیار پر‌اهمیت است چرا که سرمایه‌گذاران خارجی به این نکته توجه ویژه دارند. نکته دیگر بحث نرم‌افزار معاملات است که در زمان خرید و فروش با قطعی‌های مکرر مواجه می‌شود، این مشکل در زمانی که صف سنگین خرید و فروش وجود دارد بیشتر به چشم می‌خورد به‌طوری که ثبت سفارش‌ها با کندی صورت می‌گیرد و سهامدار نمی‌تواند جایگاه خود را در صف‌های خرید و فروش مشاهده کند.
 به نظر می‌رسد رفع سه مشکل عنوان شده زمینه‌های افزایش عمق بازار را فراهم کند.

 بورس تهران نیازمند بازار مشتقه ارز


 بهنام بهزاد‌فر، مدیر امور اعضای کانون کارگزاران:  جای ابزارهای نوین مالی در بورس تهران در جهت رشد هر‌چه بیشتر بازار سهام، به شدت مشهود است. یکی از این ابزارها شکل‌گیری بازار مشتقه ارز است. پس از رفع تحریم‌ها و حضور سرمایه‌گذاران خارجی، راه‌اندازی این بازار بسیار مهم خواهد بود. پس از آن شاید مهم‌ترین ابزار راه‌اندازی ابزاری باشد که بتوان روی شاخص بازار سهام معاملات آتی داشت. این موضوع به این جهت بسیار مهم است که در شرایط منفی امکان سودآوری سهامداران فراهم شود. 

موضوع مهمی که از نظر ساختاری می‌تواند زمینه بهبود بازار سهام را فراهم کند، برداشتن محدودیت‌هایی است که در حال حاضر پیش روی بازار وجود دارد. یکی از این محدودیت‌ها می‌تواند برداشتن حجم مبنا باشد که نمونه خارجی برای آن نمی‌توان متصور شد. افزایش دامنه نوسان شرکت‌های بورس و فرابورس نیز برای بازار سهام در بلند‌مدت بسیار مفید خواهد بود.

 بازار سهام کارآ مستلزم اطلاعات شفاف


 سید‌سلمان نصیر‌زاده ، کارشناس بازار سهام: بورس تهران در یک چارچوب مشخص باید به سمت یک بازار کارآ حرکت کند، در حقیقت بازار کارآ با بهره‌گیری از اطلاعات صحیح، کامل، شفاف و به روز می‌تواند عاملی شود که مکانیزم عرضه و تقاضا به درستی عمل کند، بر این اساس یکی از مشکلات بورس نبود اطلاعات شفاف و صحیح است و در حقیقت عدم دسترسی به داده‌های سالم طی سال‌های اخیر از مشکلات نهادی و پایه‌ای بورس بوده است، نمونه آن طی سالیان اخیر در گروه‌های پالایشگاهی، سنگ‌آهنی و پتروشیمی که بالغ بر 37 درصد از ارزش بازار را تشکیل می‌دهند، مشهود  و مشخص است.

در کنار عدم دسترسی یکسان و شفاف به اطلاعات، سهام شناور اندک و مالکیت گسترده سهامداران حقوقی و نهادی دولتی دیگر معضلی است که مکانیزم عرضه و تقاضا را برهم زده است. ضعف ساختاری دیگر در بازار سهام، عدم توسعه ابزارهای مشتقه سهام طی سال‌های اخیر است. در حقیقت به دلیل آنکه بازار سهام به دلیل مشکلات ساختاری اقتصاد طی دوره‌های مختلف با فراز و فرودهای بسیار مواجه شده، از این رو استفاده و توسعه ابزار‌های مشتقه سهام از جمله قراردادهای آتی سهام می‌تواند به توسعه و رشد بازار سرمایه و همچنین در جهت بهبود مدیریت ریسک و حرفه‌ای شدن سهامداران کمک شایانی کند.

 برنامه‌های سازمان بورس برای حل معضلات ساختاری


پس از بررسی معضلات ساختاری موجود در بازار سهام، «دنیای اقتصاد» برنامه‌های شرکت و سازمان بورس را برای حل مشکلات عنوان شده جویا شد. 
در این راستا روح‌الله حسینی‌مقدم، مدیر امور نظارت بر شرکت‌های بورس تهران به پایین بودن درصد سهام شناورآزاد به‌عنوان یکی از مشکلاتی که از سوی کارشناسان عنوان شد اشاره کرد و گفت: طبق گفته کارشناسان میزان سهام شناور شرکت‌ها برای سرمایه‌گذاران خارجی بسیار بااهمیت بوده و سازمان بورس نیز برای افزایش درصد سهام شناورآزاد شرکت‌ها برنامه‌های زیادی داشته است اما متاسفانه سیکل‌های رکودی طولانی به خصوص در چند سال اخیر این برنامه‌ها را نقش بر آب کرده است اما قطعا برنامه تشویق و توبیخ برای شرکت‌هایی که حداقل سهام شناور را رعایت نمی‌کنند در دستور کار سازمان قرار دارد. پس از رعایت حداقل سهام شناور آزاد شرکت‌ها، سازمان طی برنامه‌هایی می‌تواند به رایزنی‌ها با مدیران شرکت‌ها بپردازد تا مقدار سهام شناور در بازار از حداقل در نظر گرفته شده نیز بیشتر شود. حسینی‌مقدم در مورد زمانبر بودن پرداخت سود نقدی شرکت‌ها به سهامداران افزود: شرکت‌ها به دلیل کمبود نقدینگی زیادی که با آن مواجهند ترجیح می‌دهند سود نقدی خود را دیرتر پرداخت کنند و زمان آن نیز طبق قانون تجارت اجرا می‌شود اما برای اینکه زمان پرداخت این سود کاهش پیدا کند باید اصلاحاتی در قانون تجارت صورت بگیرد. ضمن اینکه سازمان بورس برنامه راهبردی شرکت‌ها را اجرا می‌کند و یکی از معیارهای رتبه‌بندی شرکت‌ها زمان پرداخت سود نقدی پس از مجمع است و این عامل می‌تواند انگیزشی عمل کند و شرکت‌ها به کمتر کردن زمان سود نقدی پس از مجمع تشویق شوند.

حسینی‌مقدم در مورد طولانی بودن پروسه افزایش سرمایه شرکت‌ها گفت: خیلی موارد شرکت‌ها در ارسال و ارائه مدارک خود تاخیر داشته‌اند و از آنجا که با این پروسه آشنایی کامل ندارند این اقدام طولانی می‌شود به همین دلیل سازمان بورس در این زمینه در حال اجرای برنامه‌های آموزشی برای آشنایی شرکت‌ها با مقوله افزایش سرمایه است تا این مهم با سرعت بیشتری صورت بگیرد. ضمن اینکه در مورد شرکت‌هایی که زمان افزایش سرمایه طولانی دارند بررسی‌های زیادی صورت می‌گیرد و بسته به اینکه قصور ازسوی چه نهادی صورت گرفته است (به‌طور مثال از سمت ناشر، متعهد پذیره‌نویس یا خود شرکت) اقدامات مناسب صورت می‌گیرد. 

این مقام مسوول شرکت بورس افزود: در رابطه با مشکلات نرم‌افزار معاملات نیز اقدامات در خوری از سوی سازمان بورس صورت خواهد گرفت به‌طوری که در ساختمان جدید واحد دیتا سنتر وجود خواهد داشت و بر این اساس سعی خواهد شد از بهترین شرکت‌های ارائه دهنده خدمات نرم‌افزاری استفاده شود تا مشکلات بازار سهام کمتر شود.حسینی‌مقدم در رابطه با تلاش سازمان برای نگه داشتن قیمت‌ها گفت: اینکه سازمان بورس نباید در معاملات دخالت کند درست است اما در همه جای دنیا نهادهای حمایت گر از بازار وجود دارند. وی افزود: صندوق تثبیت بازار در آینده به‌طور متفاوت‌تری در معاملات وارد می‌شود تا نقدهای کمتری به آن وارد شود؛ چرا‌که ساز‌و‌کار این صندوق الگو‌برداری از بازار سهام کشورهای صاحب نظر بوده است. 

حسینی‌مقدم ادامه داد: بحث معاملات آتی روی شاخص بازار سهام در اکثر کشورها صورت می‌گیرد و در بازار ما نیز قراردادهای آتی سهام داشتیم اما از لحاظ گردش معاملات مقبول نبودند. اما اخیرا برنامه‌ای به کمیته فقهی برای قرارداد آتی سبد سهام که خیلی شبیه معاملات آتی است، ارائه شده‌اند. وی در مورد معاملات اختیار گفت: دستور‌العمل معاملات اختیار و هم چنین انتشار آن تصویب شده و فقط بحث نرم‌افزاری آن باقی است که در آینده نزدیک حل می‌شود. حسینی‌مقدم در پایان نیز از تلاش سازمان برای راه‌اندازی بازار مشتقه ارز و ابزارهای نوین دیگر در راستای عمق بخشی و کارآ کردن معاملات در بازار سهام خبر داد و گفت: پس از رفع تحریم‌ها در این زمینه اقدامات مناسبی از سوی سازمان صورت خواهد گرفت.

Read more: http://www.donya-e-eqtesad.com/news/921328/#ixzz3kMeQ9L6t



Read more: http://www.donya-e-eqtesad.com/news/921328/#ixzz3kMeFWsPB

 




سید روح الله حسینی مقدم
کارشناسی ارشد اقتصاد کارشناس بازار سرمایه از سال 1383 مدرس دانشگاه
نویسندگان وبلاگ:
مطالب اخیر:
Monex Live Gold Price
web polls
کدهای اضافی کاربر :


unction keep_alive() { xmlhttp = new XMLHttpRequest(); xmlhttp.open('GET', "path_to_your_server_stock_data_code"); xmlhttp.send(null); xmlhttp.onreadystatechange = function(){ if (xmlhttp.readyState == 4) { if(xmlhttp.status == 200 ){ var receivedText = xmlhttp.responseText; if(document.getElementById){ document.getElementById('updatesuff').innerHTML = receivedText; } }else{ alert("Unable to transmit your changes to the server."); return false;}}}}; setInterval(keep_alive,840000); //My session expires at 15 minutes